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耐克寻求在首次公开募股中证明其没有Pets.com

2019-06-14 09:35:17来源:

他们说你不能教老狗的新技巧,但在线宠物产品销售商(纽约证券交易所代码:CHWY)希望证明旧商业模式可以发挥新的魔力。在Pets.com成为网络时代最令人难忘的半身像之一的近一代之后,Chewy正试图证明,在(纳斯达克股票代码:AMZN)支持的电子商务生态系统中,仍然存在纯粹的网络空间。 - 玩宠物零售商。该公司由实体宠物零售商PetSmart持有多数股权,该公司将于周五上市,承销商刚刚将该股票的价格范围从17美元涨至19美元至19美元至21美元。这使该公司在该范围的顶部估值为84亿美元。这是一个迹象,表明在公司首次亮相之前,股票需求量很大。以下是投资者应该了解的一些关键基本面:根据其估计,Chewy的销售额在第一季度增长了45%,达到11亿美元。

收入增长正在放缓。

去年,Chewy的销售额增长了67.9%,达到35.3亿美元。2017年,收入翻了一倍多,达到21亿美元,比2016年的90060万美元增长了133.8%。自2018年以来,自2011年Chewy成立以来,每年的收入翻了一番。

该公司无利可图。

去年,它的运营亏损为2.678亿美元,占其收入的7.6%,与2017年相比有所改善,当时它报告的运营亏损为3.379亿美元,占收入的16.1%。在2019年第一季度,Chewy的运营亏损为3030万美元,即2.7%,明显好于前一年。

Petsmart保持投票控制权:

PetSmart在2017年以30亿美元的价格收购了Chewy,这是有史以来电子商务业务规模最大的收购(当时)。PetSmart计划通过其所有权和双重股权结构保持大股东权益。

图像源:GETTY IMAGES。

耐嚼如何看待市场

沃尔玛

Chewy是宠物产品最大的纯粹在线零售商,并将其专注于宠物产品作为优于亚马逊和(纽约证券交易所代码:WMT)等广泛市场零售商的优势。该公司招募宠物爱好者作为其客户服务代表,并为他们提供广泛的培训。它将卓越的客户服务视为核心竞争力,也是在线和离线竞争对手脱颖而出的必要途径。Chewy以其“高触感”的客户服务而自豪,为最近去世的宠物家庭提供手写假日笔记和欢迎卡,原创宠物肖像,甚至鲜花等个性化服务。该公司将此称为“WOW”体验,这是其净促销分数为86的关键原因,或其客户推荐该品牌给朋友的百分比。这也有助于解释为什么自2011年成立以来其收入增长飙升。

宠物产品的机会非常清楚。随着越来越多的美国人在网上购物,市场将出现长期增长。据第三方估计,2017年美国宠物用品的在线支出总计60亿美元,预计到2022年将以17%的复合年增长率增长。今天,美国宠物用品市场价值700亿美元并且正在增长随着越来越多的美国人成为宠物主人并在宠物身上花费更多,每年增加4.2%。该行业具有经济衰退和缺乏季节性的优势,为像Chewy这样的公司建立长期业务提供了有利的动力。

尽管Chewy目前尚未盈利,但该公司的毛利率已显着改善,从2017年的17.5%上升至2018年的20.2%,以及一年前的第一季度的19.6%上升至第一季度的22.9%。 2019.该公司还表示,通过客户保留来提高单位经济效益,因为其现有客户群的销售额去年增长了20%。

管理层表示,客户群在每年开始使用Chewy并在第二年达到盈利后,每年也会变得更有利可图。在第一年,由于客户获取成本和初始订单的成本,公司在新客户上亏损。自动订货客户的订单是根据预先确定的时间间隔进行订购的,占去年公司销售额的67.1%。自动交易业务是其自身的竞争优势,为公司的进入和可持续,易于预测的收入流创造了障碍。它产生高利润的业务,因为Chewy可以更容易地为这些订单做准备。

耐嚼模型的风险

像Chewy一样,在线直销已被证明是建立盈利业务的一种非常困难的方式。实体零售商经常抱怨在线销售的利润低于他们的店内等价物,因为在线零售通常要求卖家支付运费和退货,客户服务和增加广告等费用,因为没有实体店面将客户带到街上或商场。

即使亚马逊,美国电子商务的巨头,最近才开始从其国内电子商务业务中获利,主要是因为其市场和履行等第三方服务,为其市场卖家处理运输和退货。

Wayfair

(纽约证券交易所股票代码:W)是一家纯粹的家居用品在线销售商,成立于2002年,比Chewy早九年,并且仍然没有盈利。然而,该公司今天价值148亿美元,并且仍在快速增长,去年收入增长43.6%,达到68亿美元。快速增长的在线零售商如Wayfair和Chewy选择积极投入销售和营销,以推动销售额增长。

去年,广告和营销成本占Chewy收入的11.1%,Wayfair去年在广告上的收入占比例为11.4%。两家公司在退出大部分营销支出后,或者如果大幅削减营销支出,都会盈利。Chewy在其风险因素中承认该公司可能无法实现盈利。

除了直销模式的挑战外,Chewy还面临着宠物用品行业日益激烈的竞争,由于其稳定的增长和对经济衰退的抵制,这引起了大大小小公司的兴趣。去年,亚马逊推出了自己的宠物用品品牌,并表示将扩大其在该类别中的产品,表明其对该领域的兴趣。今年早些时候,沃尔玛推出了一个在线宠物药房,正在为其商店增加兽医诊所,并正在扩大其自有品牌宠物产品系列。

General Mills

合并和收购活动在该领域也很火爆。去年,以80亿美元的价格收购了天然宠物食品生产商Blue Buffalo,去年以19亿美元的价格收购了Rachael Ray Nutrish的制造商Ainsworth Pet Nutrition。

考虑到该领域的所有活动,即使Chewy成功地证明了宠物产品电子商务的机会,该公司将远远不是独一无二的空间,而额外的竞争可能很容易转化为更窄的利润。