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新研究详细介绍了一些CEO在公司股票下跌时可以赚钱的方式

2019-02-24 15:38:01来源:msn

首席执行官受成功驱动,他们的公司越多,他们的个人财富就越好。至少这是公司用库存加载CEO的理论,或者像专家所说的那样,“调整首席执行官和股东的利益”。

但是,佐治亚大学,圣母大学和利哈伊大学的研究人员进行的一项新研究表明,有时情况恰恰相反。

股票期权赋予某人以授予期权当日价格购买一定数量股票的权利,分别称为执行价格和行使日期。如果股票价值上涨,期权的价值也会上涨,即使该人尚未购买该股票。

负面新闻的发布可能意味着额外的资金 - 通常是数十万美元 - 对于即将到期的股票期权的CEO来说。

一个例子是2000年代中期的回溯丑闻,当时爱荷华大学的Erik Lie等研究人员发现有成千上万的公司认为选项好像是在他们实际到期之前给出的,选择股价特别低的时候。这提高了接收他们的高管的价值。如果做得好,这样的举动是合法的,包括告知投资者。通常情况并非如此。

新的选择扭曲了

这项新研究显示了期权诡计的一个转折点:许多公司分发可选的新闻稿,其负面基调降低期权执行日期前的股价。然后价格回到更正常的水平,使公司的首席执行官获得了巨额回报。

研究人员调查了460家大型上市美国公司的首席执行官。每个人在2009年和2013年都有至少两个不同的期权罢工日期,这意味着如果效果本质上是随机的,它们应该或多或少地抵消。

结果与回溯丑闻的结果相当。Notre Dame管理学助理教授Timothy Hubbard告诉NBC新闻说:“股价下跌了2% - 之后30天[交易]天,价格上涨了2%或更多。”

效果类似于字母“V”,其中股票价格下跌直至达到罢工日期 - 当时CEO的期权价格固定 - 然后在一个月内恢复正常。价格波动的时机意味着CEO们的收入在143,500美元到839,000美元之间。

“我们发现11%的[检查] CEO检查了这个盒子,”哈伯德说。“[首席执行官们]拥有这么多能力也是可怕的。我们用非首席执行官的资助对此进行了测试,但根本没有找到它。”

坏消息好的时候

影响股价的机制是负面新闻稿。研究人员在选项授予日期前大约六周检查了联合公司发布的49,000多份新闻稿,以查看该语言是否具有更多的正面或负面。

根据哈伯德的说法,影响最大的版本是那些具有更多负面语言的版本,即使它们看起来“相对无害”。此外,它们不是根据法规强制要求的通信类型,例如描述收入或收购的版本。

此外,发生此类策略的首席执行官相对于其他首席执行官薪酬过低。哈伯德说:“我敢打赌他们会敏锐地意识到他们与同龄人相比所做的一切。”

公司治理方面的专家Nell Minow和帮助机构投资者的ValueEdge Advisors副主席说:“男孩,它似乎再次出现了似曾相识,就像回溯丑闻一样。”“我们应该从中吸取教训。如果高管们不能通过选择奖励日期来扭曲数据,他们将通过选择发布给投资者的信息的时间和内容来做到这一点。”

Minow建议使用指数化股票期权作为潜在的治疗方法,只有在股票表现优于某些普通股指数(如道琼斯工业平均指数或标准普尔500指数)时才能行使。

哈伯德建议每隔一段时间提供一次选择,比如每个月,而不是每年一次或两次,因为实际操作结果几乎是不可能的。