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企业如何通过并购来实现扩张和发展挖掘并购热点分析市场趋势

2020-07-21 09:40:56来源:

对于投资人而言,并购成为最重要的退出渠道;对于创业公司而言,并购是行业洗牌的延续;对于收购买家而言,则是行业升级和转型、资本运作与市值管理的体现。2017年,从国内到国外上演了不少并购重组的大戏。记者特别盘点2017国内外部分并购大事件,研究企业如何通过并购来实现扩张和发展,挖掘并购热点,分析市场趋势。

房企横向并购或资本运作获取“地块”

房地产行业横向并购事件愈发频繁,同时龙头房企收并购金额也在不断地刷新纪录,最吸引眼球的正是黑马融创与万达、富力的收购案以及万科收购广信资产包,其金额均突破了500亿元,堪称历年最高

对于房地产企业来说,伴随土地价格的一路飙升,通过并购或者资本市场的运作获取“地块”的能力越来越成为房地产企业核心竞争力之一。正当更多房企仍旧保持大幅拿地惯性、在各地土地交易所的拍地现场挥汗如雨时,一些房企在另一条并购的路上走得风生水起。2017年房地产行业横向并购事件愈发频繁,同时龙头房企收并购金额也在不断地刷新纪录,最吸引眼球的正是黑马融创与万达、富力的收购案以及万科收购广信资产包,其金额均突破了500亿元,堪称历年最高。

2017年7月20日,万达商业、富力地产、融创,三方最终达成公告,万达商业将北京万达嘉华等77个酒店以199.06亿元的价格转让给富力地产,将西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%股权以438.44亿元的价格转让给融创,并由交割后项目承担现有全部贷款约454亿元,两项交易总金额为637.5亿元。截至2017年4月1日,融创已经进行了50项并购交易,过去14个月土地储备合计达2600万平方米,融创将收购作为扩展土地储备和市场份额的重要战略,令其在开发中具有强大的优势。

而万科以551亿元收购广信资产包的横向并购案例,堪称历年最高,同样吸引眼球。2017年6月29日,万科旗下子公司万溪房地产以总价551亿元通过现场公开拍卖成交获得广信房产资产包,溢价23.3%。551亿元的高总价也占到了万科上半年2771.8亿元销售业绩的近1/5。公告显示,资产包包含广信房产100%投资权益、债权及广州分公司100%的投资权益。值得注意的是,这551亿元的收购总价中需缴纳的土地增值税就达到了315亿元。本次交易标的的核心资产为位于广州市核心区域16宗可开发土地,其中约98%均位于荔湾区、越秀区。

科技热门话题成并购重组“热点”

无人驾驶、人工智能(AI)、VR、5G等科技界热门话题更是成为行内外企业并购重组的一大布局方向

产业转型升级的过程中,一大批传统的产业要么通过转型升级求得新的生存与发展机会,要么直接被淘汰掉,要么通过并购重组植入新的基因。在企业经济转型升级和结构调整的过程中,随着新的科研成果和新兴技术的发明和应用,不少上市公司关注行业之外的新兴行业。无人驾驶、人工智能(AI)、VR、5G等科技界热门话题更是成为行内外企业并购重组的一大布局方向。

今年国内最吸引眼球的一场科技概念股并购来自360。奇虎360在2016从美国退市后,2017年11月成功借壳江南嘉捷回归A股。2017年11月2日,停牌近5个月的江南嘉捷发布公告,拟出售其全部资产及负债,通过资产置换及发行股份购买三六零科技股份有限公司100%的股权,并将原有全部资产及业务等都划到全资子公司嘉捷机电。并在2018年1月2日复牌当天,迎来了飙涨之势。

此外还有,微软收购位于加拿大多伦多的人工智能初创企业Maluuba;网络巨头思科收购位于旧金山的初创公司MindMed,该公司的Mindmeld平可为任何应用或设备创建智能会话界面;福特以10亿美元的价格收购人工智能初创公司ArgoAI大部分股权等等。

监管趋严遏制杠杆收购

随着监管趋严,之前跨境套利、并购重组套利以及其他利用各种财务运作方式套利的时代或已式微。

2017年是新修订并购重组管理办法实施的第一个完整年度。在这一年里,监管部门对相关主体的违规行为进行多次严惩,“野蛮人”、“妖精”、“害人精”或“资本大鳄”要么“中枪落马”,要么最终归于沉寂。其中,“小燕子”赵薇与万家文化(祥源文化前身)的闹剧,证监会给出了罚单,赵薇夫妇被市场禁入5年。

而这纸罚单源自于2016年12月的一场股权转让。2016年12月27日,万家文化发布公告称,控股股东万家集团将向龙薇传媒转让其持有的1.85亿股万家文化无限售条件流通股,占万家文化已发行股份的29.135%。此次交易完成后,龙薇传媒将成为万家文化的控股股东。然而,后续由于龙薇传媒方面融资不能到位,交易方案几经变更,直至最终以放弃收购而告终。

二级市场显示,龙薇传媒期初向万家集团抛出橄榄枝之时,万家文化的股价应声大涨,公司股价曾一度上涨至25元/股。后来,随着这场闹剧的散场,万家文化股价一路下跌。由于该事件造成万家文化股价波动较大,舆论反响热烈,引起了监管机构的高度关注。证监会经过将近一年的调查认为,龙薇传媒在自身境内资金准备不足、相关金融机构融资尚待审批等极大不确定性因素的情况下,以空壳公司收购上市公司,且贸然予以公告,对市场和投资者产生严重误导;龙薇传媒关于筹资计划和安排的信息披露存在虚假记载、重大遗漏。

基于上述问题,证监会给予赵薇、黄有龙给予警告、罚款30万等处罚。这一切迹象似乎表明,随着监管趋严,之前跨境套利、并购重组套利以及其他利用各种财务运作方式套利的时代或已式微。

延伸阅读——2018年并购市场前瞻

展望2018年的并购重组市场,可能会发生以下变化:

一是经过数年的繁荣,并购重组市场可能要迎来一个盘整,并购重组的交易数量和交易额有可能出现下跌。在这其中,中小规模的并购将成为主流。

二是市场或许不会有太多“激动人心”的纯收购项目出现,更多的可能是企业之间的合并重组。

三是由于IPO常态化的趋势不可逆转,借壳上市的吸引力将进一步下降,壳价值虽然短期内还有可能处在中高位,但价值变现难度加大,并且从中长期开看,壳价值将会缩水。

四是实体产业,尤其是符合国家发展战略和方向的产业,如半导体、集成电路等行业的境内外并购重组将会继续得到支持。

五是杠杆套利、跨市场套利、市值管理套利等手段的套利空间将会被进一步压缩。

六是受制于再融资政策中发行股份数不超过总股本20%条款的约束,一些中小型上市公司将可能有做大股本,做大市值的需求,这些上市公司或是2018年并购重组的主力之一。

七是由于以往年度高歌猛进的收购,大部分收购主体将面临新的难题,比如商誉的减值、偿还银行债务等等,出售资产或进行债务重组的案例将会增多。