不仅表明前期刺激政策效果显著 同时更预示经济总需求已经触底

中国上月金融数据远超预期。中国央行昨日公布数据显示，3月新增人民币贷款1.69万亿元(人民币，下同)、社会融资规模增量为2.86万亿元，同比分别增14.6%、40.1%，其中前者规模为十年来同期最劲;3月末，广义货币(M2)同比增8.6%，创逾一年新高。交银金研中心高级研究员陈冀表示，3月通常是财政存款下方的月份，加之春节季节性扰动因素的消退，及此前央行的多次定向降準，银行体系流动性相对充裕，这为新增信贷超预期反弹创造了良好的流动性环境。

招行研究院资本市场研究所所长刘东亮指出，上月金融数据表现不俗，表内、表外融资均优於预期，且居民户、企业户的中长期信贷双双高於去年同期水平。他续称，上月企业中长期信贷维持高增，但票据融资降至千亿元以下水平，反映一季度社融并非主要依赖短期融资的衝量，事实上，当季地方债发行节奏明显加快。

一季度社融数据大超预期，刘东亮说，不仅表明前期刺激政策效果显著，同时更预示经济总需求已经触底，初步判断“宏观经济企稳的时间有望提前至本季。”

陈冀分析，除信贷超预期增长外，上月宏观整体流动性处“适度充裕”状态，市场对银行货币政策进一步偏松调节预期的明确，是M2同比增速反弹的主要基础。“不过反弹的持续性仍待观察”。

展望未来，刘东亮判断，对於宏观经济，央行货币政策的态度料以“观察”为主，预计决策层不会推出更有力度的政策放鬆举措。不过，在流动性阶段性紧张时点，仍不能排除央行动用“降準”工具的可能性。他并指，针对小微企、民企、中长期融资等的信贷资源分配，仍是未来政策的发力点。