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卡片中的股票市场是否会出现调整

2019-04-17 16:56:53来源:

截至4月中旬,标准普尔500指数股价飙升逾15%。但它告诉我们,前两个月里,大部分收益来自大部分。自3月初以来,股市已经走高,但是在更加悠闲的步伐中,其间有几次止损。这仅仅是为了获得进一步收益的暂停,让投资者能够消化今年的强势开局吗?或者还有其他事情可以继续?

可能是1月和2月的反弹只是在去年年底开始的下降趋势中的短暂喘息,并且另一个股市的修正可能会在路上 - 本季度即将到来?然,直到事后才有100%的准确率。但有很多理由担心,2019年剩余时间可能不像第一季度那样令人愉快。让我们看看这些原因 - 并讨论一些您可能想要对您的投资组合进行的调整。

股票并不便宜

让我们从估值开始吧。

在不久的将来,估值确实无关紧要。昂贵的股票可能变得更加昂贵,而廉价股票甚至可以变得更便宜。

另请参见:专业人士最糟糕的股票电话中的10个

正如我们今天所知,投资管理专业之父本杰明格雷厄姆(Benjamin Graham)简洁地解释了这一点。他说,在短期内,市场是投票机;从长远来看,它是一台称重机。

换句话说,短期回报纯粹是人类情感的一种功能。但在较长时间内,估值很重要。所以,你把现金投入到时间跨度的工作中,你今天付出的代价很重要。而今天,股票价格昂贵。

今天,标准普尔500指数的周期性调整后的市盈率(CAPE)为31.2。历史上只有两次CAPE实质上更高:20世纪20年代的市场泡沫和20世纪90年代的市场泡沫 - 两者都不仅仅是股票市场的修正,而是全面的熊市。根据研究公司GuruFocus的数据,今天的估值意味着未来八年的年复合损失率为每年1.6%。

这不仅仅是CAPE。

“几乎所有你想要使用的指标,股票都很昂贵,”AdvisorShares Ranger Equity Bear ETF(HDGE)的卖空兼联合经理John del Vecchio说。“今天标准普尔500指数的价格与销售比率高于20世纪90年代的网络狂热。价格与账面比率,股息收益率,托宾的Q ...选择任何这些广泛的市场指标,他们'我会告诉你同样的故事。未来十年,股票的定价会带来糟糕的回报。“

经济形势不明朗

如果我们处于经济增长和利润急剧上升的时期,也许昂贵的股票可能是合理的。但考虑到这一点,占GDP的10%,企业利润已经接近历史最高水平,那么资本的GDP分数似乎不可能从这里大幅增长。

政治风势似乎正在发生变化,政治家们正在努力解决近几十年来美国工资中位数几乎没有跟上通胀的事实。很难想象下一个十年的立法会像过去几十年一样对美国企业有利。

美国消费者也看起来有些不稳定。1月零售销售强于预期,增长0.2%。但这是一个真正灾难性的12月份,其中零售额下降了1.6%,这是九年来最糟糕的一个月。1月零售销售继续增长,2月份下滑0.2%。

更糟糕的是,经济放缓发生在消费者过度杠杆化的时候。最近汽车贷款违约率达到历史新高,整体消费者债务连续18个季度上升。

住房市场也发出一些令人担忧的信号。正如财政部利润加速器编辑Lance Gaitan最近写道:

预计12月房屋销售将回落至600,000以下的年率,但反而跃升至62.1万 - 增长3.4%。

这是个好消息。

坏消息是,11月份的恒星657,000的数字被下调至599,000。最重要的是,10月份又下调了13,000个单位。

从那时起,2月份新屋销售量增长了5%,但在1月份之后下降了6.9%。

我们还没有看到中国放缓对全球经济会产生什么样的影响。

在撰写本文时,没有证据表明经济衰退迫在眉睫。但至少有几个季度的增长相对缓慢。亚特兰大联储的GDPNow估计数将第一季度GDP增长率仅限于2.3%。

Kiplinger Letter预测未来两年的年度GDP增长将放缓 - 从2018年的2.9%下降到2019年的2.5%和2020年的1.8%。

回归均值

各种研究表明,美国股市的年复合增长率约为每年10%左右。但这假设长达20至30年。在较短的时间范围内,股票收益率可能会大幅提高或显着降低 - 甚至是负数。

考虑到从1968年到1982年,标准普尔500指数无处可去,投资者的价格回报为零(尽管投资者确实在此期间收取了股息)。同样的情况发生在1996年至2009年之间,更糟糕的是,在此期间收益率远低于1968年至1982年期间的收益率。我只想说这些年的回报远远低于长期平均水平。

但这是均值回归的本质。长期的低回报之后是长期高于平均水平的回报。自2009年触底以来,标准普尔500指数每年复合15.4%,远高于长期平均值。

不幸的是,当你考虑到这一点以及今天的高估值时,这可能意味着我们将再次出现长期表现不佳的情况。

你应该做什么

现在,像这样的均值回归模型应该被视为大刀,而不是外科手术刀。它不会告诉你准确的一天,一个月甚至一年你应该拉动拉绳并离开市场。因此,虽然本季度某个时候股票市场的修正肯定是可能的,但它远非已成定局 - 一次重大的回调可能会更加明显。

另见:12股可能成为收入陷阱的股息

也没有任何一个说你应该出售所有东西并奔向山丘。

鉴于美国历史上买入并持有策略的长期成功,大多数投资者至少应该或多或少永久地接触股票市场。通过像标准普尔500指数基金或ETF这样的广泛媒介(例如SPDR标准普尔500指数信托ETF(SPY))对市场进行投资,实质上是对美国的长期赌注。正如传奇人物沃伦巴菲特一再强调的那样,投注美国通常是一个坏主意。

但有些时候需要一点额外的谨慎,以及什么时候拿出比平时更多的现金更有意义。当你在不久的将来看到相对有限的上涨时,这是谨慎的举动。

“永远不要忘记现金也是一种立场,”技术分析研究公司All Star Charts的创始人JC Parets写道。“不要让任何人告诉你重要的现金头寸是一个坏主意。这是你的现金。你赚了它。如果你想在更不稳定的环境中筹集现金,我认为这比被砍掉更好,或者更糟糕的是,关闭你的眼睛,希望大坏市场消失。“

如果您希望在保持最大流动性的同时赚取额外的利息,请考虑将部分现金存入国库券或短期债券。如果您更喜欢ETF而非个别证券,请考虑SPDR Bloomberg Barclays 1-3个月T-Bill ETF(BIL)或iShares 1 - 3年期国债ETF(SHY),两者均以当前价格收益率约为2.3%。